文/刘工昌配资平台正规
2025年7月21日，无锡市中级人民法院公开了一份悬赏执行公告。该公告显示，根据江苏省无锡市中级人民法院作出的（2023）苏02民初364号民事判决书，对被执行人中南城市建设投资有限公司、中南控股集团有限公司以及北京城建中南土木工程集团有限公司发布了此悬赏公告。执行标的为高达313075819.46元及相应利息，悬赏期限定为一整年，即从2025年7月21日起至2026年7月20日结束。
若举报人能提供无锡中院尚未掌握的真实有效财产线索，并有助于本案债权的全部或部分实现（已发现的未处分财产不在悬赏范围内），将根据举报财产的实际执行到位金额给予5%的奖励。据此计算，举报者最高可获得高达1500万元的丰厚奖励。法律专家分析：“这种力度罕见，说明传统执行手段已用尽。”
对亿万富翁开具高达1500万元的悬赏通告，当属罕见。而这个被悬赏的人是谁？
从5000元开始的南通首富被摆上货架
悬赏公告中涉及的两家公司的法定代表人为陈锦石，他自1988年起便创立了中南控股集团，中南控股集团旗下拥有多家上市公司，如中南建设集团股份有限公司、中南房地产业有限公司等。在2020年中国企业500强榜单上，中南控股集团位列第78名，成为8家南通建筑业中的佼佼者。这家企业集团，作为“南通建筑铁军”的领军人物，收获了包括14座国家建筑工程鲁班奖、2座国家土木工程詹天佑奖，以及70余座省级优质工程奖和100多项市级奖项。
图源：中南集团
然而，令人遗憾的是，从其巅峰的3300亿元资产规模到如今的被执行人身份，仅在短短三年内。
1988年，26岁的陈锦石揣着500块钱和28名工友，在青岛用十年时间啃下东营农商行办公楼这个大单，赚到第一桶金。2000年，他在南通老家创办中南建设。
2005年，中南集团拿下南通新城区CBD项目，一跃成为当地最大房企，随后他们承建的杭州奥体中心摘得中国建筑最高奖——鲁班奖。陈锦石个人也以140亿身家登上胡润榜，成为南通首富。这位泥瓦匠出身的富豪没忘本。他投1亿建家乡桥梁公园，让中南村跻身全国新农村示范村；汶川地震时捐出千万，被授予"中国十大慈善企业家"。
转折出现在2016年。中南与恒大在南通开发上达成战略合作，没想到这成了走向深渊的催化剂。2021年恒大暴雷，中南瞬间被拖入资金泥潭。到2022年第三季度的财报，总资产3300多亿元，负债却有2900多亿元，负债率接近9成。2022年底中南控股直接违约，欠下的债没法还，成了又一家“暴雷”的房企。
其实中南控股集团在面临2000亿负债的困境时，曾幸运地得到过多家AMC的纾困支持。
2022年5月，中国华融率先对中南集团伸出援手，其业务主要集中在公司及中南控股其他主体在建工程的复工复产、优质项目的并购，以及社会与资本合作项目的盘活等方面，总规模控制在50亿元以内。
随后在同年8月，中南集团与江苏资产共同筹划设立了一个20亿元的发展基金，旨在支持中南控股及其关联方投资的项目合作，涵盖存量债务重组和现有项目续建等多个领域。
10月，中国信达也加入了纾困行列，其全资子公司南通新世界和南通日禾作为有限合伙人，与信达资本、中国信达携手设立南京信璟纾困产业投资合伙企业，专注于房地产项目的投资。
另外2022年以来，中南建设为缓解债务压力，频繁转让旗下资产，包括出售中南丝路城市运营、中南服务子公司等，共计完成14个项目股权转让。同时，控股股东中南城投通过质押股份筹集流动性资金，董事总经理陈昱含也通过其个人持股99.99％的关联公司向中南建设提供支持。陈锦石为自救变卖资产，连总部大楼也摆上货架。
然而中南集团最终还是在2022年底公开市场发生违约。解决债务危机的最快途径纾困——卖资产似乎并未奏效。
2024年，中南建设被A股退市，市值仅剩21亿。跟巅峰时的3300亿元比，不可同日而语。而此次法院悬赏的3.1亿元执行标的，源于其无法偿还的供应商货款和工程款。
究其根本，中南建设的发展历程一直以南通和三四线城市为基础。在房地产行业遭遇寒冬时，这些三四线城市的房产贬值速度最快。因此，当中南建设陷入债务危机时，市场资金对其融资化债的兴趣寥寥——毕竟，其手中的优质资产有限。①
为何中南建设会走到破产
中南建设集团的危机并非一夜之间发生，而是由多重因素长期累积导致的系统性风险爆发。
公司从2020年高点到2024年退市，资产规模从超3300亿元缩水至约21亿元，合同销售额从2238亿元暴跌至175亿元，员工从近4.7万人锐减至约7000人，这一衰落过程与行业环境、战略失误及外部冲击密切相关。
外部冲击与行业下行：2020年“三道红线”政策出台后，中南融资渠道全面收紧。2021年恒大集团暴雷引发行业流动性危机，作为其重要合作伙伴，中南建设未能收回约83亿元工程款，直接加剧了资金链断裂风险；同时，房地产市场整体转向下行，导致深度依赖它的中南建设新开工面积显著下滑，三四线城市需求萎缩导致资产贬值加速。2021年后房地产行业整体低迷，银行抽贷、合作伙伴撤离进一步压缩了生存空间。中南控股的案例反映了行业普遍问题：过度依赖合作开发、快速扩张及高杠杆模式，在市场下行时极易引发连锁反应。
战略失误与资产结构问题：2005年，陈锦石以5000万元资本金接手35亿元南通CBD项目，开启“大盘模式”。2015年引入职业经理人陈凯后，提出净利润1408%增幅的激进目标，通过“区域军备竞赛”式扩张，2020年合同销售额突破2238亿元。但88%的资产负债率（每100元资产中88元来自借贷）和全踩“三道红线”（剔除预收款负债率82%、净负债率163%、现金短债比0.67）的财务结构，为崩塌埋下伏笔。
中南集团的扩张离不开地方政府支持。南通CBD项目为其带来土地资源与政策倾斜，但也使其深度绑定三四线城市土地财政。2025年地方政府专项债4.4万亿元中，仅30%用于收购存量商品房，土地出让收入同比下降18%，地方与房企的“债务共担”模式难以为继。公司超过60%的房地产库存集中在三四线城市，中南控股重仓的三四线城市房价在行业下行周期中大幅下跌，资产流动性急剧恶化，销售回款困难，亏损持续扩大，这些地区抗风险能力较弱，在市场调整期销售困难，库存难以变现；激进的高杠杆扩张模式使负债率居高不下。
财务恶化与连锁反应：2020年账面负债已达2100亿元，2021年至2023年，中南建设连续三年巨额亏损，累计亏损额超178亿元，主要因销售价格下降、存货跌价准备计提及建筑业务应收账款坏账增加；资金链断裂导致核心资产被出售，上市公司“中南建设”因股价连续20个交易日低于1元于2024年退市，同时被法院悬赏执行数百次，总金额巨大。
运营风险与治理问题：公司项目品控屡遭质疑，如路面塌陷等工程事故暴露施工管理缺陷；创始人陈锦石家族面临巨额债务和消费限制，进一步削弱企业信誉；近一年内，中南建设涉及的法律诉讼超300起，其中买卖合同纠纷占比较高，反映其商业运营中的持续压力。
自身高杠杆运营是根本原因，中南控股长期依赖债务扩张，资产负债率在2022年第三季度高达88%，总负债接近3000亿元，远超短期偿债能力。这种高负债模式使其抗风险能力极弱，一旦外部冲击（如恒大暴雷或市场下行）出现，便迅速陷入债务违约。高杠杆扩张与行业政策冲击：中南控股在2015年至2020年间通过高周转模式快速扩张，合同销售额从225亿元增至2238亿元，但这种模式依赖高杠杆，在2020年“三道红线”政策出台后迅速暴露问题，公司负债率高达88%，短期债务远超现金储备，导致资金链紧张。
行业系统性风险放大了危机，中南集团的扩张离不开地方政府支持：南通CBD项目为其带来土地资源与政策倾斜，但也使其深度绑定三四线城市土地财政。2025年地方政府专项债4.4万亿元中，仅30%用于收购存量商品房，土地出让收入同比下降18%，地方与房企的“债务共担”模式难以为继。三四线城市资产贬值与市场变化：中南控股重仓的三四线城市房价在行业下行周期中大幅下跌，资产流动性急剧恶化，销售回款困难，亏损持续扩大，2021年至2023年累计亏损达170亿至178亿元。
死于政策与市场的共振绞杀
总体来看，中南建设死于政策与市场的共振绞杀。首先是融资端，“三道红线”切断非标融资，房企债券发行规模2025年同比下降27%；而在销售端，2025年1-8月全国商品房销售额同比下降7.3%，三四线城市库存去化周期达28个月；再是资产端，土地市场遇冷，2025年8月300城住宅用地出让金同比下降31.1%，房企资产变现能力骤降。
这里恒大暴雷是中南控股危机的直接催化剂，但其自身高负债结构、区域布局集中及行业系统性风险共同导致了最终困境。②
中南控股集团从资产规模超3300亿元的巨头，沦落到被法院公开悬赏执行的境地，是近年来中国房地产行业深度调整的缩影。其坠落之路与行业共性问题紧密相关，但也暴露出自身战略和管理的失误。
这里重点提一下，从“3300亿”到“1500万悬赏”，中南控股的危机是如何演化的。
我们认为，这个坠落过程是递进式的，它大致包括以下这几个过程。
首先是流动性枯竭。销售回款断崖式下跌，融资渠道关闭，导致无法偿还到期债务。进而导致债务实质性违约：开始出现公开市场债券、信托等产品的违约。接下来出现资产被冻结与诉讼激增：债权人纷纷通过法律途径申请财产保全，公司核心资产、银行账户被查封冻结，经营陷入瘫痪。最后进入司法执行程序：在多次协调、重组努力未能成功后，债权人申请法院强制执行。江苏省高院的悬赏公告，标志着司法程序已到最后阶段，试图通过社会力量查找其隐匿或转移的财产。
“1500万悬赏”的讽刺性在于：它象征性地将一家曾经的大象“明码标价”，推到公众面前，也反映出在资产已被多方冻结、处置困难的情况下，法院追查隐匿财产的难度。这不仅是追债，更是对失信被执行人的一种舆论和法律上的高压姿态。
中南的案例，是中国房地产旧时代“高杠杆扩张模式”的典型葬礼。它警示我们，宏观上，依赖土地财政和房地产驱动的增长模式必须转型。行业上，房企必须回归稳健经营，重视现金流和产品力，而非规模排名。具体经营上，盲目多元化、财务激进的管理策略在市场转向时将带来灭顶之灾。
中南控股还有出路吗？
在当前市场环境下，中南控股的出路异常狭窄，但并非完全绝望，它要想重新焕发新生，大致需要经过以下路径。
破产重整是主要可能路径。在法院主导下，引入战略投资者，进行债务重组、资产剥离和业务重构。这是摆脱债务枷锁、保留部分核心资产（如优质土地、建筑资质）并获得新生的法律途径。
但成功与否又取决于以下几点：
能否引入有实力的战投：首先必须承认，在房地产行业如此低迷期，寻找这样敢于接盘的“白衣骑士”极其困难。
债权人的妥协程度：需要大部分债权人同意“削债”（本金打折）或“债转股”等方案，这点可能与上述同样艰难。
剩余资产的质量：是否有足够优质、干净的资产能支撑新公司运营，由于中南控股大部分资产集中于三四线城市以下，这一点也是非常困难。
资产分割与出售：将相对健康的板块（如中南建筑，因其与地产板块相对独立且是实体业务）进行剥离、出售或独立运营，用所得偿还部分债务，并保住这部分业务和就业。这如同“断臂求生”。这可能是目前的中南控股唯一能做的。
等待行业缓慢复苏：如果部分优质项目能随市场缓慢回暖而恢复价值或被收购，可增加偿债资源。但这过程漫长且不确定。
现在的问题是，现实非常严峻：时间不在它这边：每天都有利息产生，资产在闲置中贬值。
信心已经崩溃：供应商、购房者、金融机构对其已失去信任，恢复运营难度极大。
司法程序主导：主动权已不在企业手中，而在法院和债权人手里。
对于中南本身，最好的结局可能是在司法框架下，通过痛苦的重整，实现部分核心业务的“软着陆”，但集团整体辉煌难再。它的故事，将成为中国商业史上关于风险、周期与转型的深刻一课。对于整个行业而言，出路在于拥抱新模式，就是聚焦核心城市、打造高品质产品、持有运营优质资产、发展轻资产业务，但这需要时间、耐心和刮骨疗毒的勇气。
中南集团的陨落，是中国房地产行业“刮骨疗毒”的缩影。当规模竞赛让位于财务安全，当土地红利切换为运营能力，房企的生存逻辑已从“高杠杆扩张”转向“高质量运营”。未来5年，行业集中度CR10将突破40%，活下来的房企需像龙湖般“现金为王”，像华润般“商业造血”，或像金科般“债务重组+转型资管”。 中南的教训警示：在政策与市场的双重筛选下，唯有摒弃“规模迷信”，拥抱“质量优先”，才能穿越周期，避免成为下一个被悬赏的“行业标本”。
[引用]
①（南通建筑铁军的辉煌与困境：中南控股的兴衰之路 枫岭游戏志 2025-07-28）
②（从首富到“老赖”：陈锦石和中南集团的15年赌局配资平台正规，三道红线压垮了谁？金市洞察 2025-09-29）
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